在比特幣的歷次牛市周期中，幣價頂部往往會出現一些過熱信號。然而，這輪牛市似乎發生了一些顯著性的變化——很多過去經過考驗了的指標遲遲沒有提示見頂，而比特幣價格自 10 月 6 日創新高至今陰跌不止，更是帶動眾多指標看空。我們下文將通過考察 10 個經典指標，評估這些指標的特點和局限性，並梳理出比特幣乃至整個加密市場內在變化的脈絡。
PI 周期指標是通過 111 日移動平均線（111DMA）和 350 日移動平均線乘以 2（350DMA x 2）來識別比特幣價格頂部的經典工具。
通常而言，當短期線向上穿越長期線時，常預示市場頂部，因為這表明價格上漲過快，脫离基本面支撐。
歷史上，Pi Cycle Top Indicator 在每輪牛市頂部前都有交叉表現：
2017 年頂部：111DMA 穿越 350DMA x 2，標誌泡沫隨後破裂 ；
2021 年雙頂：類似穿越後，第一個頂部出現，市場迅速回調；
而當前（2025 年 Q4），如下圖所示，雙線尚未交叉。
Source:https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
Puell Multiple 衡量礦工每日收入相對於 365 日移動平均線的比率，用於評估礦工盈利水平和市場周期。
它的原理基於礦工行為：比率過高時，礦工盈利豐厚，可能增加賣壓，形成頂部；過低則表示礦工 capitulation，預示底部。換句話說，高 Puell
Multiple 反映市場「礦工太賺錢」，供應壓力積累。
歷史上，Puell Multiple 在每輪牛市頂部前也都有極端飆升的表現：
2017 年頂部：超過 7，是歷史高位；
2021 年雙頂：超過 3，隨後崩盤；
而當前（2025 年 Q4），Puell Multiple 處於 1~2 區間，顯示礦工壓力適中。
资料来源：https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
比特幣彩虹圖表使用對數增長曲線疊加彩虹色帶，評估比特幣的長期估值水平。
它的原理將價格映射到色帶：藍色區表示低估（買入），紅色區表示高估（賣出）。色帶基於歷史增長曲線，幫助識別市場情緒極端。
歷史上，比特幣彩虹圖表在每輪牛市頂部前都有進入紅色區的表現：
2017 年頂部：深紅區，泡沫高峰；
2021 年雙頂：橙紅區，隨後調整；
而當前（2025 年 Q4），價格處於黃色~橙色區間，尚未觸及紅色泡沫區。我們也看到了不少分析師對該指標做了修正，但無論怎樣調整，僅目前而言，幣價確實沒有觸及過去歷史經驗的紅色泡沫區域。
资料来源：https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
2-Year MA Multiplier（也稱黃金比倍數）通過 2 年移動平均線乘以斐波那契比率，識別價格阻力區。
它的原理結合黃金比率 (1.6) 和費波納契序列，評估價格相對於長期平均的倍數：高倍數表示過熱，預示回調。換句話說，高倍數意味著價格「偏離長期趨勢太遠」，風險積累。
歷史上，2-Year MA Multiplier 在每輪牛市頂部前都有極端倍數的表現：
2017 年頂部：該指標與幣價相差達 10 倍，幣價上穿 2 Yr MA *5 後 1 個月見頂；
2021 年雙頂：超過 5 倍，幣價剛好與 2 Yr MA *5 接觸後迎來第一個頂；
而當前 (2025 年 Q4），倍數處於 2~3 區間，尚未進入高倍區。
