編者按：從「加密總統」的政治支持，到 DAT 金庫公司、代幣化股票與高槓桿交易的快速擴散，加密行業正以前所未有的速度向傳統金融與公共政策邊界推進。新產品、新結構和新資本路徑不斷湧現，一方面被描繪為提升效率與重塑金融基礎設施的技術突破，另一方面也在借貸、治理與風險傳導層面累積隱慮。
隨著監管態度轉向寬鬆、資本加速入場，這場由政策、資本與技術共同推動的實驗，正逐步從行業內部問題，演變為可能影響更廣泛金融體系的結構性議題。
以下為原文：
今年夏天，一群高管向華爾街金融家、曾短暫擔任特朗普總統顧問的安東尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）推薦了一份商業計劃。
他們希望斯卡拉穆奇加入一家上市公司，該公司的策略頗為奇特：大量囤積加密貨幣，以此讓企業在投資者眼中更具吸引力。
「其實根本不需要向我推銷，」斯卡拉穆奇說。不久之後，他就被公開為三家此前幾乎無人知曉、卻採用同一策略的公司的顧問。「那次談話相當輕鬆。」
但這股熱情並未持續太久。今年秋天，加密市場大幅崩跌，斯卡拉穆奇參與的這三家公司股價全線下挫，其中表現最差的一家跌幅超過 80%。
這些公司正是由特朗普推動的一波加密熱潮的一部分。特朗普將原本相對邊緣的數字貨幣世界，推到了全球經濟的重要位置。他自稱是首位「加密總統」，終結了對加密公司的監管打壓，在橢圓形辦公室公開推廣加密投資，簽署了多項親加密立法，甚至還推出了一種名為 $TRUMP 的「迷因幣」。（除了人說話的地方不要引號）
如今，這種積極背書所帶來的後果正逐漸顯現。
今年，一系列不斷突破邊界的新型加密業務湧現出來，讓更多人直接暴露在高度波動的虛擬貨幣世界中。如今，已有超過 250 家上市公司開始囤積加密貨幣，這類數字資產的價格波動方式，與股票、債券等傳統投資品並無二致。
與此同時，一批公司推出了新產品，使得在券商帳戶和退休金計劃中配置加密資產變得更加容易。行業高管還在向監管機構游說，希望推出代表上市公司股份的代幣，並在一種由加密技術驅動的「股票市場」中進行交易。
這股實驗浪潮已經顯現出問題。在過去兩個月裡，主要加密貨幣價格暴跌，令那些大量持有相關資產的企業陷入自由落體。其他一些新項目，也引發了經濟學家和監管者的警告，他們指出其中不斷累積的風險。
最核心的擔憂之一在於借貸的上升。截至今年秋天，上市公司已通過大額借款來購買加密資產；與此同時，投資者在未來幣價上的押注總額已超過 2000 億美元。這類交易往往依賴槓桿，一旦方向正確，可能帶來暴利；但一旦失誤，損失也可能極為慘重。
行業最新推出的產品，還把加密資產與股市及金融體系的其他部分連接在一起，增加了「連鎖反應」的可能性，一場加密危機或許會外溢至更廣泛的經濟領域。
「下注、投機和投資之間的界線，已經在很大程度上消失了，」曾在 2008 年金融危機後擔任美國財政部金融穩定事務助理部長的蒂莫西·馬薩德（Timothy Massad）表示，「這讓我非常擔憂。」
白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特（Karoline Leavitt）則表示，特朗普正在通過推動創新與經濟機會，把美國打造成「世界加密之都」。
加密行業高管認為，這些新業務展示了該技術重塑陳舊金融體系的潛力。他們將市場波動視為潛在利潤的來源。
「風險更高，但潛在回報也更高，」21Shares 總裁鄧肯·莫爾（Duncan Moir）表示。該公司發行多種金融產品，讓投資加密資產變得更加便捷。「我們的工作，就是把這些投資機會帶給更多人。」
這一切實驗得以蓬勃發展，離不開一個對加密企業前所未有友好的監管環境。在多年與行業對簿公堂之後，美國證券交易委員會（SEC）今年 1 月成立了一個加密專題工作組，已與尋求新規則或新產品批准的公司舉行了數十場會議。
SEC 發言人表示，該機構正在努力「確保投資者擁有充分的信息，從而作出知情決策」。
