本報告實證分析了稳定币的支付使用情況，涵蓋了個人對個人（P2P）、企業對企業（B2B）以及個人與企業之間（P2B/B2P）的交易。
本報告通過對稳定币支付使用情況進行實證分析，研究了個人對個人（P2P）、企業對企業（B2B）以及個人與企業之間（P2B/B2P）的交易模式。我們利用 Artemis 數據集，該數據集提供了錢包地址的元數據，包括地理位置估算、機構所有權標籤以及智能合約識別。通過發送方和接收方錢包的特徵，我們對交易進行了分類。分析的重點放在以太坊（Ethereum）網路上，該網路承載了全球約 52% 的稳定币供應量。
我們主要研究了兩種主流稳定币：USDT 和 USDC，它們共同佔據了市場份額的 88%。儘管過去一年中稳定币的採用率和監管關注度顯著提高，但一個關鍵問題仍未得到解答：稳定币在支付中的實際使用情況與其他活動相比如何？ 本報告旨在揭示稳定币支付採用的主要驅動力，並為預測未來趨勢提供見解。
近年來，稳定币的採用率顯著增長，其供應量已達到 2000 億美元，目前每月的原始轉帳總量已超過 4 萬億美元。儘管區塊鏈網路提供了完全透明的交易記錄，並且所有交易都可以被分析，但由於這些網路的匿名性以及缺乏關於交易目的（例如，國內支付、跨境支付、交易等）的信息，進行交易和用戶分析仍然十分困難。
此外，在以太坊等網路上使用智能合約和自動化交易會進一步增加分析的複雜性，因為單筆交易可能涉及與多個智能合約和代幣的交互。因此，一個尚未解決的關鍵問題是，如何評估稳定币當前在支付領域的使用情況與其他活動（如交易）之間的占比。儘管許多研究人員正在努力解決這一複雜問題，本報告旨在提供額外的方法來評估稳定币的使用情況，特別是支付用途。
總體而言，評估穩定幣使用情況（尤其是支付用途）有兩種主要方法。
第一種方法是過濾法（filtering approach），該方法使用原始區塊鏈交易數據，並通過過濾技術去除噪音，從而更準確地估算穩定幣的支付使用情況。
第二種方法是對主要的穩定幣支付提供商進行調查，並基於其披露的支付數據來估算穩定幣的活動。
Visa 聯合 Allium Labs 開發的 Visa Onchain Analytics Dashboard 採用了第一種方法。他們通過過濾技術減少原始數據中的噪音，從而提供了更清晰的穩定幣活動信息。研究表明，在過濾了原始數據後，總體月度穩定幣交易量從約 5 萬億美元（總交易量）降至 1 萬億美元（調整後交易量）。如果僅考慮零售交易量（單筆交易金額低於 250 美元的交易），交易量僅為 60 億美元。我們採用了與 Visa Onchain Analytics Dashboard 相似的過濾方法，但我們的方法更專注於將交易明確標記為支付用途。
第二種方法基於公司調查數據，已在《Fireblocks 2025 年穩定幣現狀報告》和《從零開始的穩定幣支付報告》中應用。這兩份報告利用區塊鏈支付市場主要公司的披露信息，估算了穩定幣在支付中的直接使用情況。特別是《從零開始的穩定幣支付報告》提供了穩定幣支付交易量的總體估算，並將這些支付劃分為 B2B（企業對企業）、B2C（企業對個人）、P2P（個人對個人）等類別。報告顯示，截至 2025 年 2 月，年度結算總額約為 723 億美元，其中大部分為 B2B 交易。
本研究的主要貢獻在於應用數據過濾方法來估算鏈上支付中穩定幣的使用情況。研究結果揭示了穩定幣的使用情況，並提供了更準確的估算。此外，我們還為研究人員提供了使用數據過濾方法處理原始區塊鏈數據、降低噪音並改進估算的指導。
我們的數據集涵蓋了 2024 年 8 月至 2025 年 8 月期間以太坊區塊鏈上的所有穩定幣交易。分析的重點是涉及兩種主要穩定幣 USDC 和 USDT 的交易。之所以選擇這兩種穩定幣，是因為它們的市場佔有率較高且價格穩定性較強，從而降低了分析過程中的噪音。我們僅關注轉帳交易，排除了鑄造（mint）、銷毀（burn）或跨鏈橋（bridge）交易。表 1 總結了我們分析所用數據集的總體情況。
