昨晚（12 月 29 日），比特幣再次走出「畫門」行情。面對這種反覆拉扯的膠著走勢，市場的神經似乎早已麻木。
從比特幣高點回落至今，滿打滿算不過三個月，但投資者卻仿佛已置身深冬許久。這種心理上的防線崩潰，並非單純來自帳面資產的回撤，更來自信心的動搖，股票大漲、指數新高、金銀狂飆......
傳統資產正在奏樂狂歡，加密資產卻意外掉隊。巨大的落差之下，玩家開始用腳投票，看空、割肉、清倉離場，加密市場正陷入前所未有的生存焦慮之中。
觀望與防守，正成為加密市場年末的主旋律。
事實上，如今穩定幣市值已悄然攀升至驚人的 3000 億美元。按照歷史經驗，如此龐大的場外資金蓄水池，本應是牛市的燃料，預示著大規模的泡沫行情即將啟動。然而，現實卻是，加密市場非但沒有迎來集體狂歡，反而開啟了煉獄模式。
回顧全年加密市場的行情走勢，投資者信心深受打擊。儘管比特幣和以太坊在今年創下歷史新高，但未能維持攻勢，雙雙轉頭下行。而山寨幣市場更是慘烈，即便是新幣上線後也難逃螺旋下跌的命運，流動性枯竭已成為常態。
在這場絞肉機行情中，無論是老韭菜還是新手，都難以幸免。即便是比特幣持有者的日子也不好過，當前有超過 30% 的比特幣處於虧損狀態。上一次出現這種程度的供應虧損還是在 2023 年 10 月，當時 BTC 價格約 2.6 萬美元。
伴隨著行情低迷，資金正在加速大撤退。Matrixport 數據顯示，作為機構風向標的比特幣現貨 ETF 已連續 9 週出現資金淨流出，累計流出規模接近 60 億美元。如果本月最終以淨流出收官，這將成為自 2024 年 1 月 ETF 上市以來最顯著的一輪資金撤離。
交易活躍度也降至冰點。根據 The Block 數據，11 月全球加密貨幣交易平台現貨交易量降至 1.59 萬億美元，創下 6 月以來的最低水平。
而市場興趣更是驟降。作為散戶情緒的風向標，Google 趨勢顯示，「加密貨幣」一詞的全球搜索量持續下滑，美國地區更是降至一年以來最低點。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 也指出，基於媒體文章、X 平台數據等構建的市場情緒指數顯示，當前加密市場的普遍共識已轉向看跌。但他也認為，當形成共同共識時，市場往往會逆轉，證明大多數人是錯誤的。
加密市場持續疲軟，不少傳統資產卻尤為強勢。
今年，隔壁的主要股市上演了「大逼空」行情。A 股新股表現強勁，首日平均漲幅超 256%，且無一破發；港股市場回暖，超過 40 只個股實現價格翻倍；美股三大指數強勢收官，標普 500 指數上漲近 18%，道瓊斯指數上漲 14.5%，納斯達克指數漲幅更達 22%； 韓國綜合指數 Kospi 更是創下驚人漲幅，大漲超 76%。
散戶正在跑步入場。以美股為例，KobeissiLetter 數據顯示，本輪美國股市上漲堪稱歷史性，美國家庭股票在淨資產中的佔比已超過房地產，這是過去 65 年來僅出現過三次的現象；摩根大通分析師則指出，2025 年散戶投資美國股市資金增長 53%，達到 3030 億美元，成為股市上漲主力。
在避險資產的對決中，實物貴金屬也完勝比特幣。黃金、白銀、鉑金近日均創下歷史新高，儘管上演驚魂閃崩，但全年漲幅仍較為可觀。相比之下，比特幣作為「數位黃金」的地位遭受嚴峻挑戰。BTC 兌黃金和白銀的比率分別降至 2023 年 11 月和 9 月以來的新低。
這也惹得圈外嘲諷。比如黃金鐵杆粉 Peter Schiff 直言，2025 年最佳交易之一是「賣出比特幣、買入白銀」，加密聖誕行情未發生，比特幣發射台故障，貴金屬起飛。如果比特幣在科技股上漲時不上漲，在黃金白銀上漲時也不上漲，那麼它可能永遠不會上漲。
就在一個月前，Peter Schiff 在與 CZ 關於「黃金和比特幣價值」的辯論中還一度落下下風。
本被寄予厚望的政策紅利年，卻最終以比特幣年線收跌告終，其他加密資產的表現更為慘淡。根據 CoinGecko 數據統計，今年僅有 RWA、Layer1 和美國本土
